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前几年市场火热，一批私募发行两三年甚至更长期限锁定期产品，然而，近两年市场剧烈波动，不少锁定期产品出现较大回撤，甚至不少知名私募旗下产品回撤较大，并有知名私募向客户公开致歉。

发行锁定期产品，被认为有利于管理人专注做好价值投资，减少追涨杀跌带来的影响。不过，这些锁定期产品也未能逃过市场大幅波动的影响。私募排排网数据显示，2019年以来成立的锁定期24个月以上的私募产品共有96只，今年以来收益为正的仅12只，亏损幅度超40%的产品有13只。即使从成立以来看，仍有44只产品净值在1元之下，占比高达46%。

谈及锁定期私募产品的业绩表现，多位业内人士向中国基金报记者表示，2019年~2020年受益于A股市场上涨，业绩普遍较好，在经历了2021年的结构化行情后，业绩分化加剧。

招商证券金融产品研究首席、研究咨询部执行董事贾戎莉表示，A股市场经过2019年和2020年的快速上涨、2021年的剧烈分化及今年以来的大幅下跌，目前市场指数已回到2019年年中位置，行业结构分化较大。2019年、2020年发行的封闭期产品业绩差异较大，尤其是2020年下半年之后发行的产品普遍亏损。

中植基金高级产品研究员胡飞称，从整体业绩来看，2019年初发行的产品比较完整参与了2019年与2020年的牛市行情，目前应仍有浮盈，而2019年下半年或2020年发行的产品，可能因为建仓错过一部分涨幅或是发在相对高点，在经历了2021年结构化行情与今年以来大幅波动之后，很多产品已跌破面值。

在影响三年锁定期私募产品业绩表现的因素中，受访者们普遍提到了市场环境和组合风格。

胡飞表示，近几年市场风格在产业变化趋势的引导下发生了较大变化，在2019年与2020年以核心资产为主导的牛市行情下，机构业绩表现普遍较好，而自2021年初核心资产泡沫破裂之后，以新能源为代表的成长板块成为市场主线，而消费、医药、互联网等资金集中配置的相对传统板块普遍大跌。整体来看，近几年主要布局于高景气成长行业的管理人业绩表现相对较好。

贾戎莉也认为，长锁定期产品目前未能取得理想业绩，一方面是受市场环境影响，另一方面是基金经理的投资策略和组合风格决定的，本质上与产品是否封闭关系不大。“观察过去几年的产品回报，严峻的市场环境之下并非全盘皆输。那些深刻洞察宏观边际变化、积极把握时代发展方向又与市场热点保持距离、对高估值高集中度保持警惕、对结构分化中的风险收益变化感知敏锐、对公司基本面深度研究注重价值创造的基金经理，仍然能取得不错的投资业绩。”

（文章来源：中国基金报）

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