【快播报】头部二级债基上周涨幅超5%!银行间回购成交量放大 建议中长期债券配置持防守策略

上周,银行间回购成交量明显放大,总计约在8万亿以上,市场也开始担忧债市行情的持续性。尽管大部分债券基金近期净值上涨明显,但考虑利率水平偏低,有分析指出,中长期债券投资的策略需偏谨慎。

债市回顾:银行间回购成交量放大

上周(4.3-4.9),债市进入二季度周期,此前业界预计非银资金水平的超宽松状态并未如期而至,反而是银行间回购成交量放大。


【资料图】

德邦证券统计显示,4月初银行间回购成交量位于8万亿以上,上交所回购成交量在1.7万亿左右,这意味着,非银资金水平并未达到市场预期的非常宽松状态,投资者可能会由此担忧债市行情的持续性。

具体表现来看,上周债券收益率小幅震荡。诺安基金分析指出,货币市场分层现象仍有表现,银行流动性偏充裕,非银机构借贷成本仍然较高。利率债方面,短端上周有小幅上行,长端仍震荡。信用债方面,收益率也维持震荡。

总体来说,债市目前缺少方向,整体走势偏纠结。资金利率围绕政策利率波动,中长端期限利差明显压缩,信用债整体性价比一般,市场充分反应了基本面预期,上下均缺少方向性的政策推动,预计短期之内仍将维持窄幅震荡。

由于在目前时点上,回购成交量加大的后续可能下行被业界关注。德邦证券就分析指出,从近些年的三次降交易杠杆时期中不难发现,随着回购成交量的下行,债券利率最终会有所上行。

当然从短期的角度来看,如果债市交易的降杠杆行为不是由货币政策或者突发事件所致,那么债券利率的明显上行可能会滞后于回购成交量的下行,而短时间货币政策维持宽松的概率较高,因此短期交易维度可以警惕回购成交量的明显上升,投资思路需要保守起见。

德邦证券指出,考虑到利率水平偏低,经济复苏持续性较好,中长期债券投资确实需要偏防守一些。

头部二级债基涨幅超5%

上周,各大类型债券基金及含权债基当中,后者收益率居前,从头部业绩水平来看,二级债基多数产品周内收益率超过3%,部分在5%以上。当然,从纯债类基金的业绩表现来看,也延续此前的快速上升态势,总体依旧保持稳健向上格局。

但需要指出的是,由于目前权益投资极具热度,固收类投资暂时缺乏足够的人气,从已经公布的基金一季报中不难发现,许多品种季度内收益增长迅猛,但基金份额呈现净赎回态势。基金经理也表示,加仓信用债,以及在债券底仓基础上兼配权益资产,都可以加速组合收益的增厚效率。

不过,上周的信用债市场出现了延迟兑付的事件。据平安证券研报援引消息面的报道指,“20柳州02”疑似出现兑付延迟的情况。据悉,柳州此前已经出现多次城投商票逾期,与广西省的利差从2021年4月起就开始明显走阔。根据2023年2月上海票交所公告,柳州东城投资和柳州城投已出现商票逾期。

尽管有疑似风险事件出现,但总的来看,公募与理财端仍在上周加大对信用债资产的配置。平安证券统计显示,净买入规模与占比较上周大幅上升,其中尤以公募非货币基金和银行理财为甚。

对于权益配置方面,数字经济、AI+以及半导体投资的热度不减,但本周一出现相关题材板块的回调。金信稳健策略基金经理孔学兵分析指出,半导体方向确定且光明,但道路曲折。叠加上行业库存周期调整渐趋尾声,市场对半导体的关注度不断提升,行业有机会迎来竞争格局不断向好、国产替代加速的新一轮繁荣周期。

长城久祥基金经理刘疆则表示,A股市场的反应比预期速度更快、幅度更大。不过,尽管AI方向短期上涨较多,但仍有不少细分板块和公司的估值处于合理或者偏低的位置,而产业趋势尚处于启动初期。往后看,这一方向的投资机会有望持续较长时间,一段时间内或仍是重点配置方向。

(文章来源:每日经济新闻)

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